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伊利 股权激励 伊利股权激励方案具体内容

作者:刚子seo 日期:2023-11-29 点击数:

大家好,感谢邀请,今天来为大家分享一下伊利 股权激励 的问题,以及和伊利股权激励方案具体内容的一些困惑,大家要是还不太明白的话,也没有关系,因为接下来将为大家分享,希望可以帮助到大家,解决大家的问题,下面就开始吧!

伊利股权激励方案具体内容

不是,是股权激励计划起始日开始的8年内可行权日都可以行权。

还有6年哦。

下面是我摘录的部分。

股权激励的有效期、授权日、可行权日、禁售期

(一)有效期

自股票期权授权日起的8年内;

(二)授权日

股票期权激励计划的授权日由董事会在本激励计划报中国证监会备案且中国证监会无异议、伊利股份股东大会特别决议批准后确定。

注:授权日不得为下列期间:

1、定期报告公布前30日;

2、重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日;

3、其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日。

(三)可行权日

自股票期权授权日一年后可以开始行权,激励对象应当在上市公司定期报告公布后第2个交易日,至下一次定期报告公布前10个交易日内行权,但不得在下列期间内行权:

1、重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日;

2、其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日。

(四)禁售期

1、激励对象转让其持有伊利股份的股票,应当符合《公司法》、《证券法》等法律法规的规定;

2、激励对象在公司任职期间,每年可以转让的公司股份不得超过其所持本公司股份总数的百分之二十五,离职后半年内不得转让其所持有的本公司股份;

3、激励对象在任职期间不得将其持有的公司股份在买入后6个月内卖出,或者在卖出后6个月内又买入,由此所得收益归公司所有,公司董事会应当收回其所得收益。

4、激励对象因本次激励计划行权后获得的股票,自行权之日起一年内不得卖出,否则所得收益归公司所有,公司董事会应当收回其所得收益。

如何解决集团公司和下面公司股权激励的问题

1、股票期权模式

股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。其内容要点是:公司经股东大会同意,将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为“一揽子”报酬中的一部分,以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干,股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。

设计和实施股票期权模式,要求公司必须是公众上市公司,有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源,并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的资本市场载体。

已成功在香港上市的联想集团和方正科技等,目前实行的就是股票期权激励模式。

2、股份期权模式

由于我国绝大多数企业在现行《公司法》框架内不能解决“股票来源”问题,因此一些地方采用了变通的做法。股份期权模式实际上就是一种股票期权改造模式。北京市就是这种模式的设计和推广者,因此这种模式又被称为“北京期权模式”。

这种模式规定:经公司出资人或董事会同意,公司高级管理人员可以群体形式获得公司5%-20%股权,其中董事长和经理的持股比例应占群体持股数的10%以上。经营者欲持股就必须先出资,一般不得少于10万元,而经营者所持股份额是以其出资金额的1-4倍确定。三年任期届满,完成协议指标,再过两年,可按届满时的每股净资产变现。

北京期权模式的一大特点是推出了“3+2”收益方式,所谓“3+2”,即企业经营者在三年任期届满后,若不再续聘,须对其经营方式对企业的长期影响再做两年的考察,如评估合格才可兑现其收入。

目前采用这种模式的已经有北京市的中关村置业博飞仪器、北开股份、同仁堂通县分公司等十余家公司制企业。

3、期股奖励模式

期股奖励模式是目前国内上市公司中比较流行的一种股权激励办法。其特点是,从当年净利润中或未分配利润中提取奖金,折股奖励给高层管理人员。

例如湖南的电广传媒,企业从年度净利润中提取2%作为公司董事会成员、高层管理人员及有重大贡献的业务骨干的激励基金。基金只能用于为激励对象购买公司的流通股票,并做相应冻结,离职半年后可以抛出。

目前采用这种模式的除了电广传媒外,还有上海的金陵股份、光明乳业、天津的泰达股份有限公司等一批上市公司。

4、虚拟股票期权模式

虚拟股票期权不是真正意义上的股票认购权,它是将奖金的给予延期支付,并把奖金转换成普通股票,这部分股票享有分红、转增股等权利,但在一定时期内不得流通,只能按规定分期兑现。这种模式是针对股票来源障碍而进行的一种创新设计,暂时采用内部结算的办法操作。虚拟股票期权的资金来源与期股奖励模式不同,它来源于企业积存的奖励基金。上海贝岭股份有限公司是这种模式的代表。

5、年薪奖励转股权模式

年薪奖励转股权模式是由武汉市国有资产控股公司设计并推出的,因此也被称之为“武汉期权模式”。

武汉市国有资产控股公司所控股的上市公司原来实行企业法人代表年薪制,年薪由基薪、风险收入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成。这种模式则把风险收入 70%拿出来转化为股票期权(另外30%以现金形式当年兑付),国资公司按该企业年报公布后一个月的股票平均市价,用该企业法人代表当年风险收入的70%购入该企业股票。由企业法人代表与国资公司签订股票托管协议,这部分股票的表决权由国资公司行使,需在第二年经对企业的业绩进行评定后按比例逐年返还给企业的经营者,返还后的股票才可以上市流通。武汉期权模式本质上也是一种期股奖励模式。

6、股票增值权模式

这种模式为兰州三毛派神股份有限公司所采用。其主要内容是通过模拟认股权方式,获得由公司支付的公司股票在年度末比年度初的净资产的增值价差。

值得注意的是,股票增值权不是真正意义上的股票,没有所有权、表决权、配股权。这种模式直接拿每股净资产的增加值来激励其高管人员、技术骨干和董事,无需报财政部、证监会等机构的审批,只要经股东大会通过即可实施,因此具体操作起来方便、快捷。

管理层持股能否令股东信服

(2006-02-13 10:29:08)

对于国资委春节前抛出的《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,有专家解读称其为一个信号弹,目的在于试探舆论的反应。这样的理解显然不为过,因为目前尚未出台管理层增量持股的细则,尺度仍掌握在国资委手中。

对管理层持股提出怀疑的人有不少,而且能找到有力的案例作为实证。光大证券研究所的研究人士称,当年在深圳148家进行管理层持股试点的企业中,只有金地集团一家成功,另外147家都因为持股资金来源不明等不规范操作而告失败。再看管理层持股失败的案例,一度沸沸扬扬的郑州光明“回炉奶”事件也是管理层持股“激励的成果”。作为上市公司的光明乳业,2004年2月与郑州当地的国有企业山盟乳业达成收购协议,董事长王佳芬一改过去调总部“空降兵”接管的做法,反而保留原经营班底,并慷慨地授予以总经理董波为代表的高层管理团队10%的股份激励。结果,光明“回炉奶”事件给光明乳业的品牌带来严重负面影响,在广州、郑州、长春的产品销量分别一度下降三成、九成、六成,2005年前三季度光明乳业业绩下滑16.74%。

另一个典型失败的案例来自国内管理层持股“鼻祖”TCL。有市场人士指出,当初为了激发公司高管的积极性,特别是调动TCL通讯主要负责人万明坚及一帮业务骨干的积极性,TCL集团在刚刚完成整体上市后不久,就冒股市之大不韪,于2004年9月把TCL通讯分拆到香港上市。然而,TCL通讯的股权激励并没有带来企业效益的提高,不仅TCL通讯及TCL集团在上市的当年就出现了巨额的亏损,而且就连TCL通讯总经理万明坚率“旧部”也弃TCL集团而去,最后投奔到了四川长虹。原TCL集团董事、TCL国际总经理谢安健,这位曾助万明坚管理团队赢得TCL通讯10%股权的功臣,也随万明坚投奔了长虹。再看TCL集团的管理层持股,若不是最新一次国有股权转让被叫停,其管理层持股甚至将超过国有大股东。TCL集团去年前三季度亏损11.39亿元,难道也是管理层持股“苦心经营的结果”。或许TCL集团可以将巨亏归罪于市场,但与同行相比其毕竟在2005年是失败者。

管理层持股是否会起争议,在倡导者看来,关键是“先规范,再持股”,大前提是不导致国有资产流失。但普通投资者的评价更注重管理层持股能否带来多赢,即能否因经营层戴上“金手拷”而推动企业长期价值增加。更确切地说,普通投资者在看到高管获得巨额激励的希望上市公司能有更好的业绩让股东们共同分享。光明乳业尝鲜管理层持股,2004年年报披露,公司从二级市场购入股票奖励高管人员,以897497股流通A股奖给了4位高管,其中王佳芬获得458697股。若按2月10日收盘股价计算,4位高管股票市值超过469.39万元,王佳芬持有的这部分股票市值达239.9万元。由于股票市值的缩水,光明乳业管理层持股的市值已较2004年年报披露次日的563万元大幅锐减。

对于管理层持股,高管是着眼于企业长期价值增加带来的财富?还是把眼睛紧紧盯在其它难以获得公众认可的地方?其一,廉价获取股权。G深振业将每股净资产由动态变为静态,管理层受让国有股权的价格在未来净资产每年大幅增长的情况下却是连续3年以2005年中期每股净资产为依据。其二,挪用公款或占用资金。伊利集团原董事长郑俊怀涉嫌挪用八拜奶牛厂的1500万元购买伊利的股票。其三,获取巨额高管激励基金。G农产品虽然设计了风险保证金制度,投资者还是认为其“明修栈道,暗度陈仓”,以有限的风险与约束来掩护高管获得“天价激励”。更多的上市公司连风险保证的前提都不设,名正言顺地设立高管激励基金。G广控算比较有自知之明,因业绩滑坡而主动将管理人员的2004年激励基金下调为500万元,只占公司年原计划提取的1600万元激励基金的31%。

投资者不禁要问,管理层持股后会随积极性增强而带动公司业绩提高吗?高管会如制度设计者所希望的那样关心公司股价吗?做足高管激励基金文章并以低价格买入股权,会不会是部分公司高管真实的目的。如果这成为高管们图谋管理层持股的首选意图,岂不是给高管们装肥自己荷包创造了又一次机会。

王佳芬曾就高管激励感叹说:“这几百万,拿了还不如不拿,惹了一身是非。”可见,上市公司管理层拿了巨额高管激励基金及持股后还是有压力的。实施管理层持股必须建立在规范的前提上,其规范不能简单地以没有造成国有资产流失作为衡量标准。既然推出一系列政策的目的是让管理层持股置于阳光之下,就应该让管理层持股的方案经得起舆论的挑剔。有上市公司老总慷慨激昂:“这次股改,一定要把管理层持股写进去。如果不行,还可以在全流通之后动用自己的基金来购买。”如此信心只有兑现为公司业绩的提高,才会使普通投资者信服。而若信心是靠窃取国家或公司利益实现,只会给管理层持股“抹黑”。(记者

第17篇深度分析:伊利股份

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关,销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣,要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告,网上搜索“奶酪棒”,才发现伊利也推出有此类产品,奶酪棒在国内的普及程度还不算太高,其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司(市盈TTM高达91倍),显然伊利的市盈率(市盈TTM为25倍)明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上,2021年为22.29%,较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降,经杜邦分析的因素拆解,公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22;可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降,最大的原因是资产周转率下降,这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上,2021年为30.62%,2019年为37.35%,近两年毛利率下降近7个百分点,公司的竞争格局虽较好,但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元,较2020年的1.62元,有明显提升(同比增长49.8%)。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的,近年来基本面是否出现了恶化,下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看,公司长期经营资产净投资额常年远大于0,2021年66.4亿,与2020年的65亿略有提升,但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距;长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿,较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降(2020年的40.3亿);长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%, 2019年(35.22%)来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张,公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动,2021年净合并额达负的5.18亿,2020年为0.02亿,2019年为负的16.14亿,表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩;综合收并购、自身规模扩张两种战略,战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿,公司总体规模保持扩张态势,但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息:

(1)2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿,相比2019年的92.4亿出现了不小的下降,报表中具体的披露为:

1)固定资产2020年新增投入76.2亿,其中在建工程转入73.4亿,主要是房屋及建筑物、机器设备的转入;

2)重要在建工程2020年新增投入66.05亿,主要为液态奶项目投入49.18亿(77.41%)、奶粉项目投入4.53亿(36.11%)、冷饮项目投入4.02亿(51.82%)、酸奶项目投入4.39亿(79.73%)、其他项目投入3.91亿(85.25%,主要是北京商务运营中心项目);在建工程项目400余项,这里按产品类型进行披露;

3)无形资产2020年新增投入3.3亿,其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿;

4)商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿,主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成;其中Westland Dairy Company Limited(主营业务是生产、销售多种乳制品,2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权)2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿;经查该子公司的增长率、毛利率较差,后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5)公司研发2020年投入4.87亿(全部费用化),占营收比例为0.5%,较2020年的4.95亿略有下降,具体来看主要是调研试验设计费下降(由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿);本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

(2)2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿,相比2020年的65.2亿略有提升,报表中具体的披露为:

1)固定资产2021年新增投入103亿,其中在建工程转入73.9亿,主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致;

2)重要在建工程2021年新增投入57.1亿,主要为液态奶项目投入30.6亿(66.8%,工程进度较2020年下降,经查主要是预算数增加所致)、奶粉项目投入13.5亿(68.18%)、冷饮项目投入4.7亿(86.33%)、酸奶项目投入2.47亿(94.02%)、其他项目投5.79亿(81.26%);本年度在建工程项目500余项(较2020年的400余项提升明显),各类产品项目预算均较2020年有所增加,尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3)无形资产2021年新增5.04亿,主要为土地使用权、软件资料及开发增加;

4)商誉账面价值与2020年保持一致,还是由上述4家公司产生;但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司(主营业务为矿泉水制造及销售,于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权)经减值测试计提商誉0.55亿,经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调,由37%~316%降至3~126%,公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5)2021年研发投入为6.01亿(全部费用化),占总营收的0.55%;较2020年的4.87亿有所增加,主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口,公司的现金自给率2021年达253.47%,2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关;结合上述的扩张战略资金需求,公司现采用内涵式发展方式,不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负,这主要与公司逐年提升的分红方案有关,2020年分红金额达49.13亿,虽2021年的分红金额为49.87亿,但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿,经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股,共募集了120余亿资金,这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股,此次发行对公司控制权没有产生影响;公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等,这与前面在建工程的投入基本保持一致;从未来发展的角度来看,这是可以理解并支持的,但从资本成本的角度笔者并不支持,难道采用长期债务融资的方式找不到资金么?(这点下面有阐述);公司自2013年来每年派息率均在50%以上,近年来基本维持70%水平,这点对于股东来讲是比较友好的,但是既然公司有资金需求,宁愿采用非公开发行,也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正,表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金,2021年筹资净额为42.96亿;公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势,2021年为31.1%;受此影响,加权资本成本也是逐年降低,2021年为6.42%,这对公司来讲是件好事;但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的,所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时,还是多采用长期债务融资的方式去融得资金,而不是采用公开非公开发行股票的方式,毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构,公司的金融资产占比近年来波动较大, 2017年达阶段性高点67.7%,后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%,2021年回升至45.9%;长期股权投资占比相对稳定,保持5~6%水平,2021年为5.7%;周转性经营投入占比常年为负,说明公司营运负债是大于营运资产的(公司在上下游产业链的地位较好),但这个优势有逐年下降趋势;长期经营资产占比常年保持50%以上,2021年为55.34%(2020年为72%);整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入:

(1)应收账款合计为20.3亿,其中1年以内为20.2亿,占有绝对多数;应收款的账龄结构问题不大,公司按照账龄分别进行了计提。

(3)再来看下应付账款,2021年为136.5亿,同比增长20%,主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致,逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明,此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构,资本中短期资本2021年占比18.7%,长期资本占比81.23%,财务杠杆倍数为1.45(有逐年上升趋势);长期融资净值常年为正,2021年为170.2亿;结合2021年的短期融资净值常年为负,周转性经营投入长期化率指标,可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构,出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长, 2021年总营收为1101.4亿,同比增长14.11%(本期销量增加及产品结构调整所致);

(1)分产品来看:液体乳营收同比增长11.54%,毛利率为28.33%(增加0.41个百分点);奶粉及乳制品营收同比增长25.8%,毛利率为39.22%(增加0.04个百分点);冷饮产品营收同比增长16.28%,毛利率为40.27%(减少0.61个百分点);其他产品营收同比增加1.86%,毛利为23.87%;奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

(2)分销售模式来看:经销模式营收同比增加13.81%,毛利率为30.58%;直营模式营收同比增长12.18%,毛利率为35.74%;公司管理层应继续加大直营模式的尝试,扩大直营营收所占比例。

注(最新调研报告显示):

1、奶酪业务:从盈利能力来看,还处在铺货和建产能的投入阶段,整体还没有盈利。但是,随着产能的逐步释放和规模的不断增加,盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中,前5名客户的销售额为53.5亿,占营收的4.86%,其中关联方销售额为0;公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上,2021年为30.6%,但相较2018年的37.8%有了明显的下降,且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率,公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定,维持在28%左右水平,但2021年出现了明显的下降,仅为22.08%;具体来看,主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%(销售费用率虽有下降但仍处于较高水平,在品牌、渠道上要花费大量的资金,这与乳制品行业的竞争有关;但从市场份额来看,乳制品的竞争格局较之前年份有所改善)、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量,息税前经营利润略有波动,2021年为94.03亿(为阶段性高点);息前税后经营利润2021年为81.4亿(同为阶段性高点);息前税后经营利润率同样略有波动,2021年为7.39%;在息税前利润中,经营利润占比基本保持在80%以上(2021年为88.29%),远远高于股权投资收益、金融资产收益之和,典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿(历年最高水平),考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值,与净利润保持一致态势,2021年达53.95亿(与2019年的54.8亿水平相差不多,这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例),公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负,说明公司近年来周转性经营投入为负,营运负债大于营运资产,结合公司的现金周期为负,说明公司在产业链上具有一定议价能力;这里重点看下存货周转率,存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次(这主要是营业成本增加的原因);长期经营资产周转率2018年来逐年下降,由3.89次降为2.65次,其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次;公司的营业周期由2020年的51.2天(为阶段性高点,比2019年的32.97天增加明显)降至2021年的49.58天,说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象,但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%,较2020年的6.9%水平下降明显;2021年的长期股权投资收益率达7.9%,2018年来基本保持在10%左右水平,公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的(经查这些公司与公司业务密切),本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率(45%)、利息保障倍数(15.57倍)来看,公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1,较之前年份基本持平,均略大于1;成本费用付现率为0.88,较之前年份略有下降,但常年均小于1;息前税后经营利润现金含量为1.91,净利润现金含量为1.78,常年稳定在1以上;以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0,且2019年以来逐年增长,至2021年达155.2亿(报表中注释:销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加,同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少,二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。);非付现成本费用逐年提升,2021年为38.22亿,非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额,说明公司在良好的模式中运转,公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出,例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流,历史数据表明, 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长,至2021年达116.8亿(2020年为70.48亿,与2016年的111.2亿水平相当)。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%;营业收入10年复合增长率为11.39%。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿(同比增长17.6%),利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等,公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿;这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量,(1)首先看下公司管理层薪酬基本合理(董事长薪水高了点);(2)2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划,2月份已购买公司股票644万股(均价为40.8元),占公司总股本的0.1%,其中10位高层份额占比29.88%,其余330位员工份额占比70.12%,与公司员工分享这点值得鼓励;(3)公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励,成交均价在13~16元之间,这无疑对公司股东权益进行了稀释,好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显;(4)在经营公司及坦诚上,公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标,公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。按二阶段折现模型:假设第一阶段的增长率为7%(留有安全边际),第二阶段的增长率为4%,那么公司的每股内在价值为52.92元。

注:敏感性分析,假设第一阶段的增长率为10%,那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据,一季度营收310.47亿,同比增长13.47%;归母净利润为35.19亿,同比增长24.32%;初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的,受疫情等影响究竟有多大程度,后续持续跟踪;目前股价相当于是内在价值基础上打了72折,不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了,如果充分考虑安全边际,26.46元以下是不错的,但市场是否给机会很难预测,个人建议37元以下具备买入条件。

注:以上为个人分析,请各位理性参考。

参考文献:

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

伊利的崛起,仅仅是因为它的股权激励制度吗

伊利这些年之所以取得成功,一个重要原因就是不断创新和敢于创新。在2014年来伊利视察的时候,就特别强调要加强科技创新,发挥企业的创新主体作用。创新是全方面的,不仅是产品创新,更要包括发展模式的创新。伊利利用互联网思维,发布了中国首个“母婴生态圈”战略,就是新形势、新业态下,乳业+互联网的创新。

企业的发展离不开其奋斗方向的正确设定,伊利以“卓越、创新、担当、共赢”为其企业价值文化,此次荣誉的获得充分表明伊利创新战略正在不断释放强大的企业软实力,并且用创新引领行业转型升级。伊利发展思路的不断完善其在乳制品市场成长的具有重要意义,对于其他企业来说起到了表率作用,

对于伊利而言,成功背后的信任源于品质的保障。提到食品,首先想到的是安全,这一基础不仅是企业发展的重要原因,同时也是企业社会责任发展的根基。伊利用实际行动做出了自己的选择,从源头对产品质量进行层层把控,多年来,伊利在品质管控方面花大力气、下深工夫,同步国际水平,通过“全球织网”的战略布局,整合全球的优质资源更好地服务消费者。

另外,伊利在产品安全的基础上将企业软实力融入到生产中,“卓越、创新、担当、共赢”为其企业价值文化,推动企业走在更远更具挑战性,相信在这种企业理念的支撑下,伊利还会带给所有人更多期待。

关于伊利 股权激励 ,伊利股权激励方案具体内容的介绍到此结束,希望对大家有所帮助。

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